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行业资讯 山石网科冲刺科创板:研发费用率下滑 存客户荟萃风险


yabo232| 更新时间:2019-04-13 03:42|点击数:未知

  新浪财经讯 近日,主营网络坦然的山石网科申请科创板上市获上交所受理,其保荐机构为中金公司,拟募资金额8.94亿元。网络坦然走业巨头环伺,山石网科行为后首之秀,能否借力科创板,在走业中突围占得一席之地,仍待考验。

  研发费用率逐年下滑

  山石网科是一家主营网络坦然的厂商,自成立以来凝神于网络坦然周围前沿技术的创新, 挑供包括边界坦然、云坦然、数据坦然、内网坦然在内的网络坦然产品及服务。其中,边界坦然主要涵盖下一代防火墙、侵犯检测和退守体系、坦然审计、坦然管理、云沙箱等产品和服务。云坦然业务主要是基于私有云用户和公有云租户开发的微阻隔与可视化和虚拟化防火墙产品及服务。

  招股书表现,山石网科为当局、金融、电信运营商、互联网、哺育、医疗卫生等走业累计超过17000家用户挑供高效、安详的坦然防护。公司在苏州、北京和美国硅谷均设有研发中央,终端客户已经遮盖了美洲、欧洲、东南亚、中东等50众个国家和地区。

  2016年、2017年及2018 年,山石网科的研发费用别离为1.21亿元、1.42亿元及1.56亿元,逐年添大研发投入力度,但其研发投入添幅远不敷业务收好添幅行业资讯,导致研发费用占业务收好的比重表现出逐年降矮趋势,2016年至2018年别离为37.07%、30.56%、27.64%。

  从研发费用组成来望,近八成是职工薪酬,2018年达到了1.24亿元,公司在招股书中外示,为挑高产品市场竞争力,公司不息添大研发投入力度,增补研发人员数目,导致职工薪酬增补。截至 2018 岁暮,公司员工总数为 883 人,其中技术员 358 人,占公司总数 40.54% 。

  对比同走业上市公司,山石网科研发费用率总体处于较高程度,主要因为系公司处于成长阶段,但其绝对投入程度与国内网络坦然走业巨头相比,仍存在不幼的差距,山石网科在国内的主要竞争对手包括华为、360企业坦然、天融信以及上市公司深钦佩、迪普科技、启明星辰、绿盟科技等。

  以上市公司启明星辰为例,2017年研发投入4.7亿元,研发人员数目1412人,而另一家绿盟科技,2017年研发投入也达到2.9亿元,研发人员数目为1315人。另外从专利来望,现在山石网科仅拥有34项专利,与竞争对手相比劣势清晰,对山石网科来说,能否在走业巨头的研发投入上风碾压之下,研发出具备竞争力的产品,是一个重大的挑衅。

  出售以渠道代理为主 存大客户倚赖风险

  按照招股书表现,现在山石网科的主要营收来源仍是边界坦然业务,2018年边界坦然产品及服务收好占公司当期主业务务收好的比重挨近90%,对此,公司近年来添大研发创新力度,在云坦然、数据中央坦然周围已贮备众项新产品息争决方案。

  其中公司的云坦然产品毛利率维持在98%旁边,远高于边界坦然产品,为公司近年来大力发展的倾向,但是从2016年至2018年,云坦然产品收好占主业务务收好的比重仅为1.2%、3.55%、4.25%,添长缓慢。

  现在,山石网科产品出售采用直销和渠道代理出售相结相符的模式,并以渠道代理为主,渠道代理为主的出售模式,造成了公司客户荟萃的风险,通知期内,公司向前五名客户的出售收好占同期主业务务收好的比重别离为79.71%、76.79%及84.55%,其中第一大客户的出售收好别离为1.22亿元、2.15亿元及2.62亿元,占同期主业务务收好的比重别离为38.41%、46.92%及46.85%,若异日配相符破碎,将对公司业绩造成较大影响。

  对于采用代理商模式,山石网科认为终端用户的走业和地域分布较为松散,厂商难以始末自建的营销体系实现用户周详遮盖,然而即便主要采用代理商模式,公司的出售费用仍处于较高程度,2016 年至 2018 年,公司出售费用总额别离为1.21亿元、 1.54亿元和1.8亿元,出售费用率别离为37.13% 、33.19% 和 31.79% 。

  此外,公司答收账款风险也不容无视,2016岁暮至2018岁暮,公司答收账款账面价值别离为1.14亿元、2.05亿元和3.18亿元,占起伏资产的比重为37.44%、54.91%和45.44%。

  按照招股书表现,山石网科金融周围终端客户包括四大国有银走、12家股份制商业银走、133家城商走,同时入驻了沪深两大证券交易所、35家保险公司、50余家证券公司等;在互联网走业,已成为腾讯、阿里、美团、京东等著名互联网企业的网络坦然供答商。

  另外还需仔细的是,山石网科股权组织较为松散,无控股股东和实际限制人,公司在招股书中挑示风险,股权相对松散,使得公司上市后有能够成为被收购对象,进而导致公司限制权发生转折,能够会给公司业务发展和经营管理等带来肯定影响。

义务编辑:公司不都雅察

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一家之言

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